一周市场表现:本周医药生物板块全周下跌2.06%,沪深300指数上涨1.85%。2014年以来医药板块指数上涨19.56%,列30个一级子行业最后一位。目前医药板块整体估值为37.45倍(TTM整体法,剔除负值),相对沪深300的估值溢价率为204.97%,较前期明显回落。
行业观点:关于医药板块近两个月为什么大幅跑输市场的问题,我们在此前的多篇报告中已经做出了分析和探讨,核心原因还是市场风格发生变化导致资金持续从超配的医药板块中流出,从机构重仓的医药股跌跌不休可以就看出来。市场现在关注的问题是,医药板块什么时候能重新获得资金的青睐而走强?我们认为,医药股要持续获得超额收益跑赢市场,可能需要以下几个因素的共振:1)低估值蓝筹股和周期股的上涨告一段落,市场整体估值水位的提升导致医药股的持仓和溢价率均大幅下降,估值层面凸显优势,吸引追求稳定收益的投资者进场;2)从医药板块自身的层面,行业数据保持稳健增长,业绩符合预期以及政策层面的预期稳定,消除投资者对业绩增速下滑和严厉政策的担忧。我们维持在年度策略中的观点,从2015年全年来看板块涨幅可能排在各行业中上游水平,就具体时点而言,我们认为医药股有望在二季度以后迎来行业性的投资机会。在持续大幅跑输指数,很多优质医药股已经半年甚至一年横盘滞涨之后,我们的观点是不用悲观,站在中长期的角度,部分优质公司明年的估值水平已经具备了较高的安全边际和吸引力,即使短期弹性不足,股价也已进入底部区域,看重绝对收益的投资者可以考虑逐步布局。
推荐组合:12月份兴业医药的稳健配置组合是:华东医药、新华医疗、恒瑞医药和恩华药业。积极进取组合是誉衡药业、京新药业、华海药业和瑞康医药。短期而言,建议配置华东医药、京新药业、华海药业、恒瑞医药,关注低估值的上海医药等。在医药商业领域,我们建议继续关注医药商业具有业务模式创新及较强执行力的个股(如嘉事堂、瑞康医药),而电商相关公司也可作为主题投资标的予以重视(如九州通、太安堂、一心堂、乐普医疗等)。此外,对于新华医疗、恩华药业、现代制药、海思科、北陆药业等我们继续中线看好,建议逢低配置,或者等待股价压制因素消除后(比如完成增发等事件)积极配置。
风险提示:超市场预期的政策利空出台;如果种种原因导致创业板下跌,医药板块也可能面临回调的压力。
